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华福证券有限责任公司钱劲宇近期对中科曙光进行研究并发布了研究报告《国产高性能计算领军，大模型+信创双轮驱动》，本报告对中科曙光给出买入评级，认为其目标价位为43.50元，当前股价为38.57元，预期上涨幅度为12.78%。

中科曙光(603019)
投资要点：
公司为国产高性能计算领军企业，发力云计算把握增量机遇。公司自成立起专注于高性能计算领域，基于高端计算机技术优势，布局智能计算、云计算、大数据等领域，打造全国云数据网络平台，依托安全可信的城市云服务体系，为政府和企业用户提供云技术及相关服务。
掌握全国最大算力资源，大模型推动算力租赁站上风口。2023年大模型引爆AI热点，算力租赁有望成为大模型及行业应用算力供给的最优解。公司在全国建设运营50多个云计算数据中心，掌握全国最大算力资源，深度参与国内算力资源调度，第三方计算服务商可以接入算力资源池，目前已助力百度、紫东太初等大模型训练。
参股海光拥抱X86生态，液冷数据中心优势显著。服务器来看，当前行业信创CPU以海光（X86）和鲲鹏（ARM）为代表，X86架构的出色性能和成熟生态对于服务器领域有天然优势，公司参股海光，拥抱X86生态，在行业信创领域优势显著。数据中心来看，政策驱动下我国新建大型和超大型数据中心PUE值存在硬指标，浸没相变液冷技术相比风冷能效比提升30%，PUE最低可降至1.04，优势显著，有望成为未来大型以上数据中心标配。
战略布局存储与I/O模块，核心技术取得重大突破。存储上，今年2月公司XStor1000分布式存储中标移动集采，中标445套，份额第一。22年推出业界首款液冷存储ParaStor，系统性能全球领先；I/O模块上，公司持续深入布局，自主可控性有望进一步提升。
盈利预测与投资建议：我们预测2022-2024年营业收入复合增速分别为17.1%，归母净利润复合增速为31.5%。选取浪潮信息和紫光股份为可比公司，2023年平均PE为24倍。考虑到公司在国内高性能计算机上的龙头地位，结合国内算力存量以及Chatgpt大模型和行业垂直应用发展大趋势，看好公司算力租赁业务发展前景，综合给予公司2023年32倍PE，目标价43.5元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：国产化落地不及预期的风险；中美博弈的风险；国内大模型及行业应用推进不顺的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘玉萍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.15亿，根据现价换算的预测PE为37.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科曙光（603019）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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