来源：直通IPO，文/韩文静

6月4日消息，据港交所文件，药师帮股份有限公司通过港交所上市聆讯。

【资料图】

公司曾于2022年11月28日和2022年5月24日两度递表，但都以招股书失效告终。如今通过聆讯，药师帮距上市只差一步之遥。

据聆讯后资料集，药师帮是中国院外数字化医药产业服务平台。2022年，药师帮GMV达378亿元，占中国院外数字化医药流通服务市场21%的份额。

IPO前，药师帮曾进行多轮融资，投资方包括百度、复星医药、顺为资本等。明星基金加持之下，药师帮的规模也在不断地快速发展。

年营收143亿，同比增长超4成

在招股书中，药师帮把自己定位于院外医药与医疗服务市场数字化的推动者，公司开发了以技术为后盾的解决方案，连接和赋能包括药企及经销商的上游，以及包括药店及基层医疗机构的下游。

简单来讲，就是通过数字化工具搭建一个平台，一边连接药品批发商，一边则连接着基层药店、诊所和卫生室等。

本次药师帮递交的招股书，更新了2022年的财务数据，公司已经连续两年营收超过百亿。

数据显示，公司的总收入由2020年的人民币60.6亿元增加66.5%至2021年的人民币100.9亿元，并由2021年的人民币100.9亿元进一步增加41.4%至2022年的人民币142.7亿元。

于2020年、2021年及2022年，公司的毛利率分别为10.0%、9.1%及10.1%。

一方面是营收规模节节攀升，另一方面，公司的经营现金流也在2022年得以转正。

2019年-2021年，药师帮的经营现金流分别为-2.01亿元、-1.24亿元、-4.87亿元，2022年这个数据变成了9800万元。

以2022年商品交易总额规模（GMV）衡量，公司于2022年录得GMV人民币378亿元，在中国院外数字化医药流通服务市场中占21.0%的市场份额。

三大业务板块，九成营收来源于自营

目前，我国医药电商主要由B2B平台、B2C平台和O2O平台构成，药师帮属于B2B医药电商平台，收入来源主要包括自营业务、平台业务及其他创新业务三大业务板块。

就平台业务而言，药师帮帮助上游端药企更高效地开拓院外市场，2022年平台业务上游供应商数量达6000个，2022年平台业务GMV达226.32亿元。

就自营业务而言，药师帮在全国19个城市建立了20个战略中心仓，形成了一套完善的覆盖全国的仓配一体化网络。根据更新的招股书数据，2022年自营业务GMV达152.01亿元，营业收入达135.19亿元。

创新业务则主要包括在基层医疗机构放置检测设备并检测出具结果的光谱云检业务、24小时无人智慧药店的小微仓业务、为药店提供库存管理及销售管理服务的SaaS解决方案业务，以及提供药师资格考试在线课程的药师培训业务。

这其中，药师帮的自营业务为公司贡献了超九成收入，是当之无愧的营收支柱。2020-2022年，公司自营业务贡献收入占总收入的比重分别为93.8%、95%、94.7%。

但是正如同大多数B2B电商一样，做自营业务量很大，但本身的利润却不高，2020-2022年，公司自营业务的毛利率分别为5.1%、5.2%以及6.2%。

为什么药师帮要开展自营业务？作为医药B2B平台，药师帮收入来源主要靠广告、销售价差或者从商家抽成等，2019年，药师帮曾因涉嫌低价销售遭多家品牌药企集体“封杀”，包括扬子江药业、哈药集团、九州通等医药公司都不约而同加入到抵制药师帮队伍中。

在那之后，公司便开启了自营业务，希望提升履约能力和买家服务。于是，药师帮通过建设自营仓，对采购、仓储、配送以及营运资金等多个环节进行统一的集中式数字化管理。

但自营仓储模式，也成为了拖累公司盈利增长的一大痛点。虽然药师帮的营收规模一直在保持增长，但公司至今还没有解决盈利问题。

于2020年、2021年及2022年，公司录得的亏损分别为人民币5.72亿元、人民币5.02亿元及人民币15亿元。

药师帮在招股书中解释称，录得的亏损主要是由于公司自营业务仍处快速发展阶段，业务扩张带来的相关成本及开支，公司其他业务的发展以及与优先股相关的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动。

资本市场的独角兽，百度、顺为、复星医药都来了

成立以来，药师帮经历了多轮融资，其中不乏各路明星资本。

复星医药在其A轮和B轮融资的时候连续领投，在C轮和D轮的融资中，顺为资本、老虎环球基金的身影也赫然在列。

2022年4月，百度、阳光人寿保险等参与对药师帮的8520万美元E2轮融资，二者均分别出资3000万美元。

招股书显示，从天使轮到E2轮，药师帮的融资成本由2015年天使轮的2.15元人民币，涨至E2轮的8.64美元。E2轮融资后，药师帮的估值已经来到了14.35亿美元。

据了解，院外医药流通市场预计将成为整体医药流通市场增长的主要驱动力。院外医药流通市场规模由2018年的人民币3716亿元增至2022年的人民币6397亿元，年复合增长率为14.5%，占整体医药流通市场的相应百分比由2018年的27.6%增至2022年的36.5%。

未来五年，院外医药流通市场预计将由2022年的人民币6397亿元进一步增至2027年的人民币1.0万亿元，年复合增长率为9.6%，占整体流通市场渗透率由2022年的36.5%增至2027年的47.1%。

不断增长的市场，以及众多资本加持，给药师帮创造了有利的发展条件。目前，药师帮的业务依赖平台买家，主要包括中小型药店及基层医疗机构，截至2022年12月31日，药师帮服务了约35.4万家下游药店及约17.3万家基层医疗机构。

据悉，药师帮拟将本次香港IPO募资额用于以下用途：预计将用于进一步发展公司的医药流通业务；用于进一步发展公司的其他业务；用于研发及营运资金、一般企业用途。

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